| 物流行業(yè)投資邏輯:價(jià)值創(chuàng)造型 橫/縱向擴(kuò)張能力我們將物流企業(yè)分為成本型、利潤(rùn)型,后者是新價(jià)值創(chuàng)造者。成本型物流企業(yè)提供單一的運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)等附加值不高的基礎(chǔ)物流服務(wù),對(duì)于客戶而言主要體現(xiàn)為成本開支;利潤(rùn)型物流企業(yè)在基礎(chǔ)物流功能之上提供個(gè)性化、增值服務(wù),對(duì)于客戶來(lái)說(shuō)是新的價(jià)值的創(chuàng)造。第一類物流企業(yè)由于數(shù)量龐大、規(guī)模小、競(jìng)爭(zhēng)壁壘弱等,議價(jià)能力較差,因而盈利能力較低,而第二類物流企業(yè)則通過(guò)提供保稅、代理深度分銷采購(gòu)、供應(yīng)鏈金融等延伸功能,能夠獲得相對(duì)前者更強(qiáng)的議價(jià)能力。
合同物流處在成長(zhǎng)期,"能力提供"成為利潤(rùn)增長(zhǎng)依賴的主要方式。預(yù)計(jì)至2015年,我國(guó)合同物流市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到5600多億元人民幣,年均增速約20%,十二五期間將實(shí)現(xiàn)翻番。在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、成本壓力日益凸顯的背景下,市場(chǎng)需求較滿,"能力提供"成為物流企業(yè)未來(lái)利潤(rùn)增長(zhǎng)依賴的主要方式,包括橫向和縱向性的業(yè)務(wù)擴(kuò)張能力,其中橫向是指原有業(yè)務(wù)產(chǎn)能的釋放或跨行業(yè)跨區(qū)域復(fù)制業(yè)務(wù)模式;縱向是指向價(jià)值鏈上下游業(yè)務(wù)延伸,提供更多增值服務(wù),或完善供應(yīng)鏈條。
我國(guó)已開始逐步形成不同行業(yè)和領(lǐng)域的專業(yè)物流市場(chǎng)。目前各行業(yè)正面臨不斷變化的市場(chǎng)和競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境,利潤(rùn)率下滑及物流成本的上升迫使企業(yè)開始考慮整合和重新打造供應(yīng)鏈管理流程,以控制包括物流在內(nèi)的各項(xiàng)成本。在這種行業(yè)背景下,我國(guó)目前已逐漸開始形成專注于不同行業(yè)和領(lǐng)域的專業(yè)物流市場(chǎng),如IT物流、汽車物流、快消品物流、保稅物流、化工物流等。其中IT、汽車行業(yè)對(duì)物流管理和供應(yīng)鏈整合要求要高于其他行業(yè)。
投資策略及重點(diǎn)上市公司評(píng)級(jí)。整合物流資源、提升供應(yīng)鏈管理能力已經(jīng)成為物流企業(yè)發(fā)展趨勢(shì),我們認(rèn)為未來(lái)可關(guān)注"能力擴(kuò)張"型物流公司,包括橫向和縱向兩種方式。橫向擴(kuò)張主要體現(xiàn)為現(xiàn)有業(yè)務(wù)產(chǎn)能的釋放如保稅科技、澳洋順昌等,包括跨行業(yè)跨區(qū)域復(fù)制業(yè)務(wù)模式如怡亞通、澳洋順昌等,縱向擴(kuò)張?bào)w現(xiàn)為提供更多增值服務(wù),延伸服務(wù)鏈,增強(qiáng)客戶黏度,提升盈利能力,其核心競(jìng)爭(zhēng)力則體現(xiàn)為服務(wù)模式變革和創(chuàng)新如怡亞通、鐵龍物流等。其中橫向擴(kuò)張對(duì)公司短期業(yè)績(jī)提升更明顯。
來(lái)源：海通證券
|
