作為一個(gè)傳統(tǒng)行業(yè)板塊，食品飲料凸顯弱勢環(huán)境下較好的防御性，今年以來板塊個(gè)股持續(xù)跑贏大市。分析認(rèn)為，在通脹水平回落趨勢確定短期提價(jià)受限、產(chǎn)量空間疑慮等利空因素將逐步消除的背景中，食品飲料板塊業(yè)績預(yù)期向好，投資機(jī)會(huì)相對突出，值得重點(diǎn)關(guān)注。
業(yè)績預(yù)期向好
從全行業(yè)前三季度的經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，食品飲料三大子行業(yè)食品加工、食品制造、飲料制造表現(xiàn)出穩(wěn)定的高增長，增速基本維持在30-35%的區(qū)間；而從利潤增速來看，總體利潤增速要高于收入增速，基本維持在35-40%的區(qū)間。
資料顯示，食品飲料板塊今年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1964.12億元，同比增長25.32%；歸屬母公司股東凈利潤250.63億元，同比增長39.66%，排在申萬一級(jí)行業(yè)第三位。其中，白酒、葡萄酒繼續(xù)領(lǐng)漲釀酒板塊，前三季度凈利潤增速超過50%；乳制品凈利潤大幅增長，顯示肉制品行業(yè)逐步從高肉價(jià)、“瘦肉精”事件中恢復(fù)。
未來一段時(shí)期，食品飲料企業(yè)的成本壓力有望逐漸緩解，近期原材料期貨價(jià)格大幅跳水，現(xiàn)貨價(jià)格漲跌互現(xiàn)，食品飲料企業(yè)成本壓力趨緩。不僅如此，經(jīng)濟(jì)增長與居民收入提升、城鎮(zhèn)化率提高都將拉動(dòng)食品飲料消費(fèi)。
華泰聯(lián)合證券指出，食品飲料類企業(yè)發(fā)展態(tài)勢較好，有可能在今年四季度或明年實(shí)現(xiàn)業(yè)績增速的回轉(zhuǎn)，行業(yè)成本下降、盈利可能回升，未來發(fā)展空間較大，食品飲料行業(yè)收入利潤持續(xù)保持較快增速。德邦證券表示，根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)，作為防御性的品種，食品飲料股在宏觀經(jīng)濟(jì)存在不確定性的時(shí)點(diǎn)上，通常能夠獲得較高的相對收益。
中銀國際研究員劉都表示，PPI和CPI下行勢頭或?qū)⒀永m(xù)，經(jīng)濟(jì)增長減緩成趨勢，食品飲料受經(jīng)濟(jì)增速減緩影響較小，投資機(jī)會(huì)相對突出，建議重點(diǎn)關(guān)注。
機(jī)構(gòu)看好
從基金持有的食品飲料公司情況看，基金在三季度繼續(xù)增持食品飲料行業(yè)。相關(guān)統(tǒng)計(jì)資料顯示，今年前三個(gè)季度食品飲料在基金股票投資市值的占比均超過歷史平均水平，第三季度的占比創(chuàng)下近5年新高，達(dá)到10.81%。三季報(bào)顯示基金重倉持有貴州茅臺(tái)(600519)和五糧液(000858)市值占基金股票投資市值的比例分別位列A 股第一和第三。
貴州茅臺(tái)三季報(bào)顯示，截至9月30日，共有4只公募基金進(jìn)入該股前十大流通股東，分別為廣發(fā)聚豐、大成藍(lán)籌穩(wěn)健、富國天益和大成創(chuàng)新成長，分別持有1067萬股、577.5萬股、440.92萬股和405.6萬股，占總股本比例分別為1.03%、0.56%、0.42%和0.39%，市值共計(jì)近50億元。
值得一提的是，95年A 股食品飲料板塊的總市值僅79億，當(dāng)前食品飲料板塊的總市值已達(dá)到1萬億左右，增長121倍，而同期A 股總市值僅增長69倍。2011年以來，食品飲料流通市值占A股流通市值比重不斷上升，目前食品飲料流通市值在A 股流通市值的占比約為5%左右。
從三季報(bào)的情況來，食品飲料板塊子行行業(yè)中，白酒、乳制品和葡萄酒業(yè)績表現(xiàn)最為靚麗。統(tǒng)計(jì)顯示，今年前三季度白酒上市公司整體收入增速為47%，位列行業(yè)第一，其次是乳制品24%、葡萄酒23%；而在盈利方面，乳制品上市公司整體凈利潤增速為114%，位列食品飲料行業(yè)第一，其次是葡萄酒67%、白酒54%。
基于此，我們本期報(bào)道特對白酒、乳制品和葡萄酒三大子行業(yè)進(jìn)行重點(diǎn)介紹。
白酒
統(tǒng)計(jì)顯示，今年前三季度，所有白酒上市公司實(shí)現(xiàn)的合計(jì)收入和凈利潤同比增長分別為47%和54%，白酒行業(yè)保持了高速增長的態(tài)勢。業(yè)內(nèi)普遍預(yù)期，隨著提價(jià)預(yù)期、龍頭企業(yè)持續(xù)快速增長和國內(nèi)消費(fèi)政策的升溫，白酒行業(yè)盈利增長還將超出市場預(yù)期。
廣發(fā)證券分析師指出，從上市公司經(jīng)銷商層面反饋的信息來看，白酒行業(yè)基本面仍保持了很好的發(fā)展態(tài)勢。2012年春節(jié)1月23日，比2011年提前了10天左右，預(yù)計(jì)白酒行業(yè)四季度業(yè)績?nèi)詫⒗^續(xù)有較好的表現(xiàn)。
中金公司指出，近年來，白酒消費(fèi)結(jié)構(gòu)的積極變化，使得一線高端白酒已穩(wěn)步躋身奢侈品行列，而迅速崛起的國內(nèi)奢侈品消費(fèi)市場，無疑將為茅臺(tái)、五糧液等為代表的一線高端白酒品牌提供持久的量價(jià)攀升空間和平穩(wěn)較快的盈利增長前景。
分析認(rèn)為，隨著CPI的大幅回落，通脹壓力的大幅降低，未能在年末實(shí)現(xiàn)提價(jià)的白酒公司，很大可能在明年一季度提價(jià)，這也將成為白酒類上市公司股價(jià)上漲的催化劑。劉都表示，一線白酒估值安全邊際高，二、三線白酒市值成長空間大，目前板塊估值并不貴，按2012 年盈利計(jì)則更加便宜，是2012 年投資組合當(dāng)中必備品種，回調(diào)將是介入的較好時(shí)機(jī)。
個(gè)股看臺(tái)
貴州茅臺(tái)(600519)
公司是我國醬香型白酒典型代表，公司制定了到2015年，集團(tuán)銷售收入達(dá)260億元以上的目標(biāo)，即意味著，規(guī)劃今后五年上市公司收入復(fù)合增速達(dá)17.4%，公司有望進(jìn)入量價(jià)齊升發(fā)展的新階段。與此同時(shí)，茅臺(tái)集團(tuán)順利換屆，也有利于公司保持良好的發(fā)展局面。
此外，截止三季度末，公司預(yù)收賬款68億，較去年同期增長109%。預(yù)收賬款增幅遠(yuǎn)超收入增速，顯示公司業(yè)績釋放的同時(shí)，中長期業(yè)績快速增長有充分保證。國信證券研報(bào)指出，預(yù)計(jì)公司2011-2013年每股收益分別為7.63、11.25和15.58元，分別同比增長57%、48%和38%，目前股價(jià)對應(yīng)市盈率分別為26、18和13倍，給予6個(gè)月目標(biāo)價(jià)225-270元。
資金流向：E投資金融終端顯示，該股昨天錄得主力資金流入-1022萬元，最近三個(gè)交易日錄得資金流入-3441萬元，五個(gè)交易日錄得主力資金流入-5988萬元。
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