| 春節(jié)過(guò)后股市多為上漲行情，今年也不例外。但進(jìn)入三月后，國(guó)內(nèi)股市上方還有多大空間呢，可從以下幾個(gè)方面進(jìn)行探討。
中東動(dòng)蕩沖擊全球金融市場(chǎng)
在過(guò)去的一個(gè)月里，國(guó)際金融市場(chǎng)明顯受到來(lái)自北非中東的不穩(wěn)定因素影響。2月21日利比亞危機(jī)爆發(fā)，道指隔夜暴跌1.44%，日本、歐洲主要股指均出現(xiàn)大幅下跌。美國(guó)是世界上第一大石油消費(fèi)國(guó)，其一半以上的石油消耗均依靠進(jìn)口，而利比亞是非洲第三產(chǎn)油大國(guó)，其國(guó)內(nèi)政局的動(dòng)蕩沖擊全球金融市場(chǎng)，投資者紛紛拋售股票，黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)再次受寵。對(duì)美國(guó)股市而言，中東的動(dòng)蕩局勢(shì)或仍在未來(lái)一段時(shí)間為美股的振蕩埋下伏筆。
調(diào)控陰云不散，后市變數(shù)頗多
在我國(guó)目前復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，此輪行情能否延續(xù)仍有待商榷。2011年1月份CPI和PPI同比“剪刀差”較2010年12月份絕對(duì)值有所擴(kuò)大，顯示未來(lái)CPI仍有望上行。因此，雖然從表面上看1月份CPI并未超過(guò)5%的既定目標(biāo)，但實(shí)際上我國(guó)面臨的通脹壓力仍相當(dāng)嚴(yán)峻。
從政策上來(lái)看，通脹壓力直接導(dǎo)致調(diào)控加碼。春節(jié)過(guò)后，央行對(duì)政策工具的使用愈發(fā)頻繁。目前，大型存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備金率達(dá)到19.5%，中小型存款機(jī)構(gòu)達(dá)到17.5%。結(jié)合二月份滬深兩市的走勢(shì)來(lái)看，調(diào)控預(yù)期無(wú)疑是投資者心頭一朵揮之不去的陰云。目前，國(guó)內(nèi)CPI大有繼續(xù)上漲的勢(shì)頭，且目前負(fù)利率的情況依然存在。因此，在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)調(diào)控政策堆積效應(yīng)將逐步顯現(xiàn)，進(jìn)而對(duì)股市上漲造成阻力。
資金面并不寬裕
從資金面來(lái)看，受調(diào)控政策影響，各期限利率指標(biāo)均大幅上揚(yáng)，銀行間市場(chǎng)資金面依然趨緊。自今年第一次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率開(kāi)始，銀行間市場(chǎng)隔夜拆借利率和質(zhì)押式回購(gòu)利率一度瘋狂上漲。目前銀行間市場(chǎng)資金面仍未見(jiàn)緩和，一周、兩周和三個(gè)月的Shibor利率均處于較高的位置。貨幣供應(yīng)方面，M1、M2增速放緩，且M1-M2同比增速“剪刀差”逐步收窄，存款定期化已成趨勢(shì)。更有數(shù)據(jù)顯示， 2010年12月末，金融機(jī)構(gòu)儲(chǔ)蓄存款余額與股票市場(chǎng)流動(dòng)市值的比值為1.57，處于歷史低值水平，說(shuō)明可供入市的場(chǎng)外資金不是很充沛，難以對(duì)大盤(pán)形成有力支持。
總的來(lái)說(shuō)，在過(guò)去的一個(gè)月里，滬深兩市均走出一波段性反彈，大盤(pán)向上試探前期整理平臺(tái)的上限，但未能有效突破。我們認(rèn)為對(duì)后市不宜過(guò)分樂(lè)觀(guān)，國(guó)內(nèi)嚴(yán)峻的通脹形勢(shì)將強(qiáng)化調(diào)控預(yù)期，不利于市場(chǎng)聚力上攻，市場(chǎng)資金面趨緊的局面在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)難有明顯改善。對(duì)于三月的走勢(shì)，我們持謹(jǐn)慎觀(guān)點(diǎn)，反轉(zhuǎn)行情或仍需等待。
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