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新寧物流（300013）：著眼未來(lái) 緊練內(nèi)功
公司基于物流運(yùn)營(yíng)管理系統(tǒng)建設(shè)，為實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代物流服務(wù)緊練內(nèi)功，推進(jìn)主業(yè)穩(wěn)定發(fā)展。
公司表示為真正實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代物流服務(wù)，一直以物流營(yíng)運(yùn)信息管理系統(tǒng)建設(shè)為業(yè)務(wù)開(kāi)拓之本，公司擁有自身著作權(quán)的營(yíng)運(yùn)信息管理系統(tǒng)，并對(duì)其不斷優(yōu)化和升級(jí)，系統(tǒng)可以實(shí)現(xiàn)公司、外部供應(yīng)商、制造商及海關(guān)四方數(shù)據(jù)信息的對(duì)接和同步交換。物流運(yùn)營(yíng)管理系統(tǒng)是公司主業(yè)開(kāi)拓和業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)的立業(yè)之本，因此近年來(lái)公司立足于實(shí)際業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，不斷對(duì)系統(tǒng)優(yōu)化。
公司下屬若干子公司業(yè)務(wù)有所突破，或?qū)楣緲I(yè)績(jī)改善做出貢獻(xiàn)全資子公司深圳新寧物流經(jīng)過(guò)前期市場(chǎng)開(kāi)拓，業(yè)務(wù)開(kāi)展有較為顯著進(jìn)展，2011年3月份以來(lái)，主要開(kāi)發(fā)的香港相關(guān)客戶產(chǎn)品已逐步進(jìn)場(chǎng)，公司對(duì)深圳方面業(yè)務(wù)打開(kāi)局面有較大信心。
上海新郁寧目前為公司的全資子公司，之前公司經(jīng)營(yíng)管理由另一合作人全權(quán)負(fù)責(zé)，此次股權(quán)收回后，上海新郁寧的管理與經(jīng)營(yíng)將相對(duì)更為專業(yè)，管理上的更新和子公司在外高橋（600648）的優(yōu)勢(shì)地理位置結(jié)合，將有助于改善公司當(dāng)前營(yíng)運(yùn)狀況。
抓住電子制造業(yè)向中西部遷移的大局，公司已搶先在重慶、成都布局，重慶子公司業(yè)務(wù)進(jìn)展較為順利。
公司11年及未來(lái)發(fā)展的思路要點(diǎn)：
首先，公司保證已有的電子元器件保稅倉(cāng)庫(kù)業(yè)務(wù)的穩(wěn)定發(fā)展，在當(dāng)前重點(diǎn)開(kāi)拓的深圳、成都、重慶及上海區(qū)域發(fā)展方面，仍然以發(fā)展為主，但同時(shí)會(huì)積極關(guān)注我國(guó)內(nèi)需增長(zhǎng)下，介入其他行業(yè)的機(jī)會(huì)；其次，公司會(huì)積極關(guān)注由內(nèi)需和人民幣結(jié)算的物流機(jī)會(huì)，不局限于保稅物流；另外，公司在不斷優(yōu)化自身信息管理系統(tǒng)，開(kāi)拓市場(chǎng)的基礎(chǔ)上，將注重對(duì)高端貨運(yùn)管理和貨運(yùn)服務(wù)的配套建設(shè)，并將該服務(wù)逐步加入到旗下所布局的13個(gè)網(wǎng)點(diǎn)中去。
估值及投資建議：
公司自2010年下半年加速募集資金使用，由于部分新項(xiàng)目處于投入運(yùn)營(yíng)初期，業(yè)務(wù)尚未形成規(guī)模，且折舊成本增加等綜合因素致使公司1季度呈現(xiàn)虧損，新投項(xiàng)目對(duì)公司業(yè)績(jī)的負(fù)面影響隨著業(yè)務(wù)局面的打開(kāi)，將逐步改善，我們認(rèn)為這種改善需要時(shí)間效應(yīng)。我們調(diào)整公司11-12年業(yè)績(jī)預(yù)估，預(yù)計(jì)每股收益分別為0.15元和0.21元，對(duì)應(yīng)PE分別為78倍和56倍，高于物流行業(yè)平均估值水平，暫維持公司“中性”評(píng)級(jí)。（湘財(cái)證券）
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