來源： 中國證券網(wǎng)
分析師：吳云英 撰寫日期：2011-04-12
報告要點
現(xiàn)階段，我們相對看好鐵路和物流行業(yè)，重點推薦大秦鐵路和保稅科技。
鐵路行業(yè)：運力釋放與市場化改革并行，行業(yè)將步入高成長軌道
鐵路行業(yè)運力短缺是長期制約運量提升的難題，中國目前鐵路貨運供需缺口率為35.74％，客運供需缺口率為43.09％，但隨著客運專線網(wǎng)絡(luò)的逐漸成型、重載化鐵路的大規(guī)模改造和鐵路貨運“五定班列”開行比例的提升，我國鐵路運力將迅速增加，一直存在的鐵路運力瓶頸也有望在3-5年內(nèi)基本消除。
3月中旬，鐵道部中高層人士曾召開內(nèi)部會議，研討如何放權(quán)地方鐵路局，具體放權(quán)方案會在近期出臺，預(yù)計下半年就開始試點，明年全國路局推開。
我們認(rèn)為，鐵道部經(jīng)營權(quán)下放鐵路局標(biāo)志著市場化改革正式啟動，鐵路局可以通過自主定價和運力資源的優(yōu)化配置實現(xiàn)運輸收益最大化，從而賦予鐵路上市公司估值大幅提升空間。
物流行業(yè)：行業(yè)正值快速發(fā)展期，投資機會顯現(xiàn)
我國現(xiàn)處在傳統(tǒng)物流向現(xiàn)代物流的轉(zhuǎn)型階段，有統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，制造業(yè)內(nèi)部物流占全社會物流的比重高于三分之二，這說明，以第三方物流為代表的現(xiàn)代物流服務(wù)業(yè)的發(fā)展空間不足全社會物流總需求的三分之一。但根據(jù)發(fā)達國家的經(jīng)驗，隨著市場競爭的加劇，在原材料、設(shè)備和勞動力成本壓縮的空間趨于飽和后，對成本的控制將轉(zhuǎn)為物流領(lǐng)域，物流領(lǐng)域的潛力被人所重視，按時間序列排為“第三個利潤源”（第一領(lǐng)域為資源領(lǐng)域的降低物耗；第二領(lǐng)域為人力領(lǐng)域的提高勞動生產(chǎn)率）。我國制造企業(yè)雖大部分使用自身的物流系統(tǒng)，但是物流的外協(xié)是一個趨勢，因為企業(yè)普遍對于第三方利潤源泉的追求，造成物流產(chǎn)業(yè)的利潤前景十分廣闊。
推薦大秦鐵路和保稅科技
大秦鐵路——短期看點在高股息率，按2011年預(yù)計EPS0.92元的50％分紅計算，股息率高達5％，股價有提升動力；中長期看點頗多，朔黃3.5億噸擴能使公司投資收益未來五年可實現(xiàn)翻番，鐵路市場化改革逐漸清晰可大幅提升公司估值，后續(xù)西北和華北地區(qū)煤運資產(chǎn)收購有助于進一步發(fā)揮公司規(guī)模效應(yīng)，增厚公司每股收益。
保稅科技——公司一季度利潤預(yù)增增130％-160％，折合EPS 為0.2015-0.2277元，超出市場預(yù)期。我們認(rèn)為，產(chǎn)能擴張、稅收優(yōu)惠、房產(chǎn)出售和土地出讓等因素共促公司今年業(yè)績高增長，公司2011年P(guān)E 值17.74倍，相比同行業(yè)2011年30倍的平均PE 水平，公司估值有明顯提升空間。
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